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亚洲正在经历另一场金融危机看高盛怎么说

发布时间:2020-02-21 20:43:41 阅读: 来源:小夜灯厂家

随着新兴市场股市加速下滑,半数新兴市场股市都已经陷入熊市,且从拉丁美洲到亚太地区的货币均受到不同程度的冲击。分析师和评论家希望能够从历史中找到相似状况,通过比较评估损失,更为重要的,预测下一场危机。

新闻配图

随着新兴市场股市加速下滑,半数新兴市场股市都已经陷入熊市,且从拉丁美洲到亚太地区的货币均受到不同程度的冲击。分析师和评论家希望能够从历史中找到相似状况,通过比较评估损失,更为重要的,预测下一场危机。

分析师将此次危机与1997年的亚洲金融危机进行对比,汇市的战略分析师尽可能的找出这两次事件的相似之处以及差别所在。例如,较低的实际利率水平,不断攀升的债务水平,商品传导机制,日元和人民币间实际有效汇率(REER)的升值幅度等。

以下是美国知名投资银行高盛的分析:

亚洲外汇市场的疲软让人们想起了1997年的亚洲金融危机,并开始对如今亚洲经济的基本面进行剖析,并与上世纪90年代中期的情况进行比较。

由于如今亚洲经常项目头寸的情况比上世纪90年代中期要好,甚至比2013年削减恐慌(tapertantrum,市场曾用削减恐慌形容美联储2013年暗示考虑放缓扩充资产负债表速度的举动)时期的情况还要好。特别是考虑到印度和印度尼西亚经常项目赤字改善的情况下,如今关注的焦点放在亚洲外部平衡面临的挑战上,这些经常项目顺差可能会因为资金的流出而受到冲击。

海外投资者对某些国家发行在外的债务的持有比例很高,例如,在马来西亚和印度,这一比例达到了40%。

鉴于海外投资者对亚洲股票和债券的持有规模,如果其在一个月里将其手中持有的股票或债务减持2-3%,那么这将冲抵掉该地区的经常项目盈余,从而使其经常项目陷入波动的境地。在2013年削减恐慌时期,在2013年6月至7月之间,海外投资者减持幅度超过3%,资金外流的风险进一步压低了亚洲货币的币值。印度和印度尼西亚较低的经常项目赤字使其汇率更易遭受冲击。海外投资者对马来西亚和印度尼西亚债务较高的持有比例说明,当这些投资者大幅抛售这两个国家债务时,马来西亚货币林吉特和印尼盾的汇率将承压下行。

亚洲汇市近期的疲软让市场加大了对其外部债务的关注力度,因为这些货币贬值将推高其债务成本。全球金融危机后,印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国和中国台湾地区外部债务增长,但菲律宾和韩国的外部债务下降。马来西亚的外部债务水平在亚洲地区最高,其与GDP的占比超过了60%。

如今马来西亚外部债务水平已经超过了其在亚洲金融危机期间的水平,中国台湾地区和韩国的外部债务水平低于亚洲金融危机期间的水平。事实上,马来西亚外部债务与印度尼西亚和菲律宾债务在亚洲金融危机之前创出的峰值相当。

在这些外部债务中,以外币计价的债务占比至少达到了50%,在菲律宾,这一比例已经接近100%。然而,债务的期限同样关键:短期外部债务的水平是外部债务中最具波动的部分。在马来西亚和中国,短期债务的占比仅50%,在亚洲其他地区,这一比例低于30%。

一个国家中央银行应对外汇市场波动的能力取决于其是否拥有充足的外汇储备。由于非美元外汇储备价值的下降以及某些亚洲国家央行所采取的一些干预举措,亚洲国家外汇储备下滑。在某些情况下,外汇储备的降幅是相当明显的,例如,自2013年中期以来,马来西亚央行的外汇储备减少了31%。自2011年以来,泰国央行的外汇储备减少了17%。自今年2月以来,印尼央行的外汇储备减少了7%。我们通过下述指标来判断亚洲地区的外汇储备是否充足:

进口覆盖率(ImportCover外汇储备与进口额之比),该指标是指当所有资金停止流入时,一国外汇储备可以维持进口的月份数。IMF将3个月作为外汇储备维持进口的基准。亚洲地区的进口覆盖率超过了这一水平。地区之间的进口覆盖率通常在6-10个月之间,中国的进口覆盖率是22个月,位居亚洲之最,马来西亚的进口覆盖率最低,为6个月。

外汇储备与短期债务之比:衡量外汇储备充足水平的一个常用标准就是圭多惕-格林斯潘规则(Greenspan-Guidottirule),即外汇储备需达到1倍短期外债的标准。这一规则的出发点就是,一个国家应该有充足的外汇储备来抵制短期外资的大量撤出。马来西亚短期债务与其外汇储备相当,即该值为1。

外汇储备与广义货币之比:该指标并不如上述指标那么常用,主要用于衡量资本外逃的风险,特别是本国居民存款外逃的风险。该值的上限是20%,在中国和韩国,这一指标未达到20%,仅在18%左右,但亚洲其他地区的这一指标远远高于20%。总的来看,亚洲地区的外汇储备较为充足,但马来西亚例外,其外汇储备仅仅只能覆盖短期债务。

与1997年亚洲金融危机之前相比,如今亚洲经济金融的基本面更好。因此,外汇市场不会出现爆炸性疲软的迹象。但其他因素也会对汇市造成影响,包括某些国家的债务水平,商品价格的大幅下滑、某些国家政局的动荡等。另一方面,预计美国经济稳步增长以及美联储在未来数月收紧货币政策等因素将有助于带动美元走强。因此,预计亚洲货币会继续贬值。(双刀)

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