今日下半年采暖季限产影响沪铝将走出阶段底部

下半年采暖季限产影响 沪铝将走出阶段底部

2018年4月LME铝价创出六年以来的新高，但国内沪铝主力合约仅反弹至15565元/吨，低于2017年9月份的高点17250元/吨。随着国内铝锭生产成本提升和下半年采暖季限产影响发酵，铝价在2018年下半年很可能触底反弹。

铝锭成本逐步上升

电解铝是高耗能行业，生产1吨电解铝需要消耗大约15000度电，占电解铝生产成本的45%左右。很多铝厂有自备电厂，希望将电费成本降到新低。

表为全国主要省份电解铝企业自备电厂电费情况（分/度）

3月22日南方正是不冷不热的季节，国家发改委办公厅发布《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案（征求意见稿）》，要求自备发电厂自发自用电量要缴纳政府性基金及附加费。新疆地区执行速度快，神火集团、天龙和信发已经开始缴纳政府性基金和附加费，缴纳金额为2.42分/度，但交叉补贴并未开始缴纳。山东地区按规定需要缴纳政府性基金及附加费5.04分/度。

如果按此电费喷涂的最厚处达4毫米以上计算，山东、内蒙古和新疆的电解铝成本将分别提高1120元/吨、1020元/吨和720元/吨，铝厂利润将进一步压缩，山东和内蒙古铝厂已临近亏损。

环保限产提振市场

今年以来政府严格实行环保政策。5月份，中央环保督察组“回头看”全面启动，很多环保不达标的企业面临关停或者限产局面。2018年5月国内电解铝产量为279万吨，6月产量为283万吨，较去年同期产量分别下降1.41%和3.电池挤压实验机采取先进的压力系统41%。随着环保政策发力，特别是下半年采暖季期间，部分铝锭生产企业限产或者关停将是大概率事件，今年的铝锭产量预计将比去年有所下降。

国内库存缓慢下降

国内铝锭库存自2017年以来一直处于上升态势，2018年3月上期所铝锭库存逼近100万吨，铝锭社会库存高达228.6万吨，创出新高。自2018年4月份开始，铝锭库存开始逐步下降，截至7月23日，上期所铝锭库存合计为91.15万吨，铝锭社会库存为180.7万吨，分别下油泵采取低噪音直线共轭内啮合齿轮泵降了8.17万吨与47.9万吨。

铝材出口成为亮点

从固定资产投资投资数据来看，我国固定资产投资增速从2013年以来逐步下滑，2018年下降尤为明显。2018年6月固定资产投资完成额累计同比增速为6.0%，较去年同期下降2.6个百分点。固定资产投资的收缩将抑制铝锭的消费。

另外，随着棚改户货币化政策收紧，三四线城市的房地产市场发展将趋于1．微电脑控制液晶显示理性。后期国内房地产市场降温是大概率事件，国内铝锭消费收缩也将成为大概率事件。

铝材出口是铝锭消费的亮点。2018年3—6月我国的铝材和铝合金产量在2063.8万吨，2017年同期产量为2482.4万吨，较去年同期下滑16.9%。今年1—6月铝材和铝合金的出口量为274.8万吨，去年同期为240.6万吨，较去年同期增加了14.2%。一增一减可以看出我国铝锭以避免造成引申计破坏消费不如海外市场，国内通过铝材出口来消化过剩的铝锭库存。

总体来看，国内铝锭生产成本上移，库存开始下降，叠加下半年采暖季限产的影响，铝价很可能触底反弹，但是由于国内基建收缩，铝锭下游消费靠出口拉动，需求端的不振或抑制铝价的反弹高度。